Revista Industriei de Constructii din Romania

Publicat: Sâm, 15/01/2005 - 00:00

Fara indoiala, piata bursiera a avut o evolutie foarte buna in 2004. Investitorii inspirati, bine consiliati, au avut oportunitatea unor castiguri semnificative din plasamentele la bursa.

Ec Paul BRENDEA
SSIF Prime Transaction
www.primet.ro

Fara indoiala, piata bursiera a avut o evolutie foarte buna in 2004. Investitorii inspirati, bine consiliati, au avut oportunitatea unor castiguri semnificative din plasamentele la bursa.

In data de 26 noiembrie 2004 capitalizarea Bursei de Valori Bucuresti se ridica la valoarea de 258.064,17 miliarde lei (6,55 miliarde euro), de 2,1 ori mai mare decat in ultima sedinta din anul 2003. In plus, indicele compozit BET-C a crescut cu 88% fata de ultima zi de tranzactionare din anul precedent, iar BET (indicele celor mai capitalizate 10 companii) a crescut in aceeasi perioada cu aproape 83%. Acestea sunt elemente ce indica o crestere puternica a bursei din punctul de vedere al cotatiilor bursiere, evolutie cu mult superioara dinamicii inflatiei si a ratei medii a dobanzii pe piata monetara.

La cresterea de ansamblu a cotatiilor emitentilor listati la BVB se adauga cresterea impresionanta a activitatii bursiere. Unul dintre reperele ce indica intensitatea activitatii investitionale este valoarea totala de tranzactionare, care se ridica, de la inceputul anului 2004 si pana in 26 noiembrie, la suma de 20.585 miliarde lei, de doua ori mai mare fata de intreg anul 2003, cand s-au derulat tranzactii in valoare totala de circa 10.063 miliarde lei.

Piata bursiera a cunoscut o prima perioada de crestere in primele trei luni ale acestui an, cand indicele BET a si depasit nivelul de 3.000 de puncte, dupa care a urmat o luna de scadere, luna aprilie, mai exact de corectie a cresterilor anterioare. Urmatoarele trei luni au fost din nou unele ascendente, in care piata a crescut cu circa 25%, pentru ca in august-septembrie sa asistam la o tendinta linistita, stagnanta. Dupa aceasta perioada de respiro, in care piata a intrat parca in vacanta, a urmat o luna octombrie de crestere puternica (de circa 20% la nivelul indicilor), ascensiune continuata si in noiembrie, desi cu un ritm diminuat in mod semnificativ. Cam asa arata o scurta trecere in revista a evolutiei bursiere, la nivelul cotatiilor si prin prisma indicilor bursieri, cu cresteri importante alternate cu scaderi mai reduse ca amploare sau chiar de stagnari, ceea ce per ansamblu a imprimat un trend clar ascendent.

Au existat in acest an societati in cazul carora am inregistrat cresteri de curs de peste 5 ori, mai multe companii si-au triplat cursul de tranzactionare. Numarul titlurilor care cel putin si-au dublat cursul in 2004 este de 24, in timp ce 12 titluri au inregistrat cresteri intre 50% si 100%. Asta comparativ cu cel mult 10 titluri care la aceasta ora inregistreaza depreciere de curs fata de ultima sedinta din 2003. Cele mai bune evolutii de curs au aparut in cazul unor emitenti de la Categoria a II-a, care prezentau elemente de atractivitate ce au dus in special in prima parte a anului la cresteri importante ale cotatiilor. Este cazul unor companii care pareau extrem de subevaluate comparativ cu activul net unitar, cu mult mai mare decat cursul de la acea vreme. La acestea se adauga societati cu rezultate bune, cu un indicator PER anualizat atractiv (mai mic decat 7) sau companii cu o politica buna de dividend sau/si cu Asociatia Salariatilor actionar principal. In conditiile unor informatii aparute in presa in prima parte a anului, privind posibilitatea desfiintarii PAS-urilor la unele companii in 2004, cursurile acestora au inregistrat salturi spectaculoase.

La nivelul principalelor companii listate, in anul 2004 am inregistrat evolutii foarte bune. Cele doua principale titluri bancare – Banca Transilvania (TLV) si Banca Romana pentru Dezvoltare (BRD) - au cunoscut cresteri de curs de circa 70-75%, o dinamica buna tinand cont si de lichiditatea ridicata a acestor titluri. In plus, detinatorii de actiuni TLV au mai castigat, in afara de diferenta de curs, si din operatiunea de majorare de capital social, conform careia au primit 275 actiuni gratuite la fiecare 1.000 de actiuni detinute si au avut ocazia de a achizitiona 100 de actiuni noi la fiecare 1.000 detinute, la un pret preferential de 3.500 lei/actiune.
In ceea ce priveste sectorul petrolier, aici am avut parte de evenimente mai deosebite, cu o influenta pozitiva asupra bursei. In primul rand este vorba de listarea la BVB a Rompetrol Rafinare SA (RRC), una dintre cele mai mari rafinarii din Romania, lucru ce a generat, fara sa tinem cont de furtuna din prima zi de tranzactionare, cresterea importanta a lichiditatii. In acea prima sedinta s-au tranzactionat aproape 2,2 miliarde de actiuni, cursul fluctuand intre un minim de 116 lei/actiune si un maxim de 590 lei/actiune. Luna aprilie a fost una de crestere puternica a cursului, in conditii de lichiditate foarte buna, fiind de altfel luna in care SIF Transilvania a vandut o mare parte din actiunile RRC detinute. A urmat apoi o perioada mai lunga de usoare corectii, in care cursul a parcurs o tendinta foarte usor descendenta, influentata si de rezultatele transmise de societate, mentinerea pierderilor impulsionand vanzatorii de actiuni RRC.

De la jumatatea lunii septembrie si pana in luna noiembrie, cotatia RRC a avut un sustinut trend crescator, insotit si de o crestere a volumelor tranzactionate, favorizat de mai multi factori, cum ar fi finalizarea privatizarii SNP Petrom (cu implicatii asupra sectorului petrolier din Romania), anuntarea unor rezultate bune pe primele 9 luni, cu un rezultat operational pozitiv, pentru prima data dupa o lunga perioada de timp, sau anuntarea unor miscari in cadrul grupului si finalizarii unor investitii.

Astfel, cursul RRC a inregistrat o apreciere de 90% in acest an, pana in data de 26 noiembrie, evolutie asemanatoare cu cea a cursului SNP Petrom (SNP), care a urcat cu 96%. Pentru SNP, principalul eveniment care a impulsionat cursul a fost privatizarea societatii, vanzarea unui pachet de circa 34% catre OMV Austria, urmata de o majorare de capital social prin care acesta sa-si majoreze detinerea la 51%. Astfel, perspectivele privatizarii au generat o tendinta puternic crescatoare a cursului SNP in primele 5 luni ale acestui an, perioada in care cursul a urcat cu peste 70%, apropiindu-se de pragul de 2.600 lei/actiune. A urmat apoi o perioada de evolutii modeste, pana la inceputul lunii octombrie, existand teama unui pret de subscriere nesatisfacator la majorarea de capital social. In aceasta perioada, pragul de 2.600 lei/actiune nu a reusit sa fie depasit, lucru ce s-a petrecut de-abia la jumatatea lui octombrie, dupa o evolutie puternic crescatoare, continuata pana spre finalul lunii, titlurile SNP inscriindu-se (si sustinand totodata, putere pe care doar un emitent cu asemenea capitalizare o are) luna trecuta in trendul general puternic crescator al intregii piete bursiere. In luna noiembrie a fost continuata, intr-o maniera mai linistita, cresterea cursului SNP, fiind de altfel stabilit si un maxim istoric la nivelul de 2.920 lei/actiune.

Segmentul SIF a evoluat in linii mari in trei faze distincte. Prima s-a derulat pe parcursul primelor 3 luni si a fost una relativ stagnanta, cu evolutii modeste ale cursurilor. A doua perioada a durat pana pe la finalul lunii iulie si a fost una de cresteri semnificative, in care majoritatea SIF au inregistrat aprecieri de peste 70%. Valorile de varf ale cotatiilor de la finalul lunii iulie nu au mai fost atinse (cu rare exceptii), in perioada imediat urmatoare titlurile SIF intrand pe corectii semnificative de curs, recuperate ulterior, in ultimele saptamani acest segment intrand din nou pe o usoara crestere. Cel mai mult a crescut SIF5, respectiv cu 155%, acesta fiind de altfel si cel mai subevaluat SIF in raport cu activul net unitar, la care se adauga profiturile insemnate obtinute de vanzarea de actiuni SNP si rascumpararea lor in cadrul majorarii de capital social, la un pret preferential. Cel mai putin a crescut SIF4, cu 49%, si aceasta putand fi considerata o evolutie foarte buna, desi sub media generala a pietei, dar cu toate acestea peste rata inflatiei si dobanzile bancare.

Un lucru este sigur insa, sau cel putin general acceptat: in Romania exista societati care au un cuvant de spus cel putin pe piata interna si care sunt subevaluate comparativ cu firme similare din Europe Centrala si de Est, iar intrarea unor investitori puternici in aceste societati (unii au si intrat deja in actionariatul anumitor companii) este doar o chestiune de timp.